均胜电子(600699.CN)

均胜电子(600699):安全业务持续整合 合作华为智能加速

时间:21-09-01 00:00    来源:海通证券

公司发布2021 半年报。2021H1 公司实现营收236.50 亿元,同比+15.20%,归母净利润2.69 亿元,同比+149.83%,扣非归母净利润3.00 亿元,同比+645.90%。分单季度看,2021Q2 公司实现营收113.63 亿元,同比+36.70%/环比-7.52%,归母净利润0.47 亿元,扣非归母净利润0.60 亿元;毛利率11.14%,同比+1.67pct/环比-4.30pct,期间费用率同比-9.12pct/环比-1.23pct。

汽车电子业务保持高增速,均联智行与华为签署合作协议。2021H1 公司汽车电子业务营收60.6 亿元,同比+43.49%,毛利率18.03%,同比+4.24pct。

其中智能座舱与智能驾驶有业务实现营收50.6 亿元,新能源电控实现营收约10 亿元。

公司智能座舱域控制器产品已实现了与三星V710/V910 、高通SA8150/SA8155、瑞萨M3/H3N、华为Kirin 990A 等多款座舱芯片的对接,可提供支持双操作系统的车载信息娱乐系统。公司控股子公司均联智行与华为签署合作协议,合作产品将搭载华为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A 核心能力平台及鸿蒙应用生态。

公司已与激光雷达、自动驾驶仿真测试、芯片等智能驾驶上下游相关领域企业展开深度合作。公司目前着力L2++至L4 级自动驾驶域控制器和功能模块的研发,预计在2023 年初搭载量产。

汽车安全业务加速整合,公司计划全球市占率将提升至40%。2021H1 公司汽车安全业务营收约173 亿元,同比+19.19%,毛利率11.42%,同比基本持平,公司因整合产生的相关费用共计约0.64 亿元。2021H1 公司安全业务在中国市场占有率进一步提高,已获得长安、长城、广汽、一汽、上汽、江淮、小鹏、蔚来等自主品牌和新势力品牌的订单。公司将抓住行业机遇,优化供应链管理,持续提高自动化率水平,推动盈利和市场份额的双增长。预计在未来公司汽车安全业务市场份额将达到40%。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.07、14.88、19.83 亿元,EPS 分别为0.52、1.09、1.45 元,参考可比公司估值水平以及考虑到公司较高的成长性,给予其2021 年36-42 倍PE,对应合理价值区间18.72-21.84 元,对应1.6-1.9 倍PB、0.46-0.53 倍PS,维持“优于大市”

评级。

风险提示。整合风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;贸易摩擦引起全球汽车销量增速放缓风险;新兴领域和行业发展慢于预期的风险。