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均胜电子(600699)20H1中报点评:20Q2业绩承压 产销恢复下半年有望好转

时间:20-09-02 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:公司发布2020年中报:20H1公司实现营收205.30亿元,同比-33.4%;归母净利润-5.39 亿元,同比-204.88%;扣非净利润-0.55 亿元,同比-109.62%。

20H1 收入利润承压,主要系疫情影响下游主机厂客户订单需求减少。

20H1 公司营收同比-33.4%,主要受全球公共卫生事件蔓延影响,公司下游主机厂客户订单需求减少所致(20H1 全球轻型汽车产量同比-45%)。归母净利润同比-204.88%主要受疫情和安全业务整合的双重影响,产生较大的非经常损益。分业务看20H1:安全系统营收145.5 亿,同比-39%,毛利率13.2%,同比-3.5pct;汽车电子营收30.2 亿,同比-7.6%,毛利率15.5%,同比-6pct;功能件及总成营收14.5 亿,同比-22%,毛利率22.8%,同比持平;智能车联营收12 亿元,同比-23.1%,毛利率10.46%,同比-2pct。

公司20H1 新增订单253 亿元,在多客户取得进展。2020H1 公司新获订单253 亿元,包括驾驶员监控系统(DMS)在凯迪拉克车型实现量产并在国内自主品牌上推广,为保时捷首款纯电动车Taycan 提供的高压快充系统,在国内分别获得自主、美系和日系品牌的车联系统订单,为国内一汽大众和上海大众 MEB 平台车型提供的 BMS、充放电和智能车联系统,为奔驰MFA2 平台车型提供的BMS 等都将进入量产阶段。

公司当前生产经营已逐渐恢复,且在手订单较多,预计公司业绩后续逐步向上,维持“审慎增持”评级。公司全球各区域的经营和生产逐步恢复正常,其中7 月已整体恢复到同期产能的90%以上,8 月基本满产,预计三季度产能利用率将和去年同期持平。我们预计公司后续收入利润将逐步反转向上,根据最新的情况,预计2020-2022 年公司归母净利润分别为0.5亿/8.9 亿/11.7 亿(原盈利预测2020-2022 年公司归母净利润分别为7.7 亿/11.4 亿/13.9 亿),维持“审慎增持”评级。

风险提示:全球汽车销量不及预期,欧洲整合进度不及预期,商誉减值风险