均胜电子(600699.CN)

均胜电子(600699):均联智行引入国投基金 车联网业务持续推进

时间:20-07-04 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布公告,拟对全资子公司均联智行增资1.92 亿欧元,同时拟引入战略投资者国投招商旗下先进基金3 亿元人民币,其他外部投资者拟合资不超过5 亿元人民币。

简评

引入国投招商基金,协同发展车联业务。

公司拟对全资子公司均联智行增资1.92 亿欧元,同时按照均联智行的投前估值25 亿元人民币,拟引入国投招商管理的先进基金二期增资3 亿元人民币,同时其他外部投资者拟合计增资不超过5 亿元人民币。公司曾于2019 年10 月将全资子公司Preh GmbH 持有的Preh Car Connect GmbH(PCC)100%股权转让给均胜普瑞,之前两方分别负责均胜国内和国外车联业务,重组后成为智能车联事业部,并于3 月更名为均联智行。均联智行专注于车联领域业务,打造一体化解决方案,包括智能座舱系统、车路协同技术、车载导航和智能出行服务等。本次引入战略投资者后均联智行将从公司的全资子公司变为控股子公司,公司方持有均联智行的股权将不低于75.76%。国投招商在制造业和汽车领域具备丰厚的投资积累和经验资源,将有助于帮助公司提升核心能力和运营效率,满足均联智行在智能座舱、5G V2X、智能驾驶、智能云和软件增值服务等领域业务的发展需要,为均联智行自2019 年以来新获订单的产能扩张和处于高速发展的车联网新兴业务进一步打开成长空间。

新增订单饱满,盈利能力可期。

均联智行具备国际顶级车企平台化智能车联系统配套能力,是大众MQB 平台信息娱乐系统在欧洲的核心供应商,2019 年实现营业收入34 亿元。公司于2019 年底开始量产的大众MQB 平台CNS3.0 配置Linux 和Android 双系统车机订单,已成功配套迈腾和帕萨特车型,预计将在5 年内贡献营收100 亿元,首款配套车型已于2019 年年底量产。V2X 车端方面,公司首个乘用车5G-V2X项目即将于2021 年年初量产。该项目集成高精地图、亚米级高精定位、高精摄像头、V2X 等融合算法,融合后的信息可直接输出给L3 级以上的自动驾驶车辆。

投资建议

公司引入国投招商基金并向均联智行增资,车联网业务整合持续推进,大众CNS3.0 系统订单和5G V2X 订单。目前公司安全业务全球整合进入收尾阶段,未来营运效率和盈利能力有望逐步提升。公司汽车电子、新能源、智能车联业务发展顺利,技术壁垒持续提升,在手新订单饱满。我们预计2020-2022 年公司归母净利润为9.58/12.85/16.75 亿元,对应PE 为30/18/14 倍,给予“买入”评级。

风险提示

行业销量不及预期风险,新冠疫情影响加剧风险,行业刺激政策不及预期风险。