均胜电子(600699.CN)

均胜电子(600699)2019年年报点评:订单充沛 新能源汽车电子业务高速增长

时间:20-04-28 00:00    来源:上海证券

公司动态事项

公司发布2019年年报,实现营收616.99亿元,增长9.82%,归母净利润9.40亿元,下降28.68%,扣非净利润10.06亿元,增长10.40%。

事项点评

Q4 同比降幅收窄,新能源汽车电子业务高速增长公司业绩总体稳定,Q4同比降幅收窄、环比改善,营收环比增长6.09%,归母净利润环比增长26.60%。分业务来看,2019年公司新能源汽车电子业务高速增长,实现营收9.81亿元,同比增长94.3%;安全、人机交互、高端功能件及总成业务稳步增长,收入达470.71亿元、65.03亿元、38.36亿元,同比增长18.78%、7.07%、6.96%;智能车联业务因国内外客户项目的推迟,全年收入26.80亿元,同比下降8.24%。

毛利率水平承压,期间费用率有所改善

公司全年毛利率为16.00%,同比下降1.00pct,其中电子业务因原材料价格上涨和汇率波动等因素同比下降5.47pct,智能车联业务因项目推迟和新产品产能爬坡同比下降0.93pct,安全业务和高端功能件及总成业务毛利率基本持平。公司全年期间费用率为14.18%,同比下降1.01pct,销售费用率、研发费用率、财务费用率不同程度下降。

订单充沛,多种产品配套特斯拉、大众等主流新能源汽车厂商2019年公司新获订单超过747亿元,丰富的在手订单保障了公司的中长期业绩。其中汽车安全、人机交互、新能源汽车电子业务新增订单分别达到约270亿元、137亿元、132亿元,智能车联、高端功能件及总成业务新获订单约13亿元、23亿元。新能源汽车方面,2019年公司新能源汽车相关的新获订单超200亿元。公司为特斯拉配套汽车安全系统产品、HMI传感器及相关传感器等产品,为大众MEB平台配套BMU、CMU、车联网平台解决方案等,为北京奔驰配套BMS,未来增量可期。

定增加码新能源电池管理系统、智能座舱电子,突破产能瓶颈公司拟定增募资不超过25 亿元用于智能汽车电子产品产能扩建项目和补充流动资金。募投项目规划实现年产新能源电池管理系统90 万件、空调控制系统1070 万件、驾驶控制系统及中控面板350 万件,将有助于公司突破产能瓶颈,巩固在汽车电子领域的竞争优势。

投资建议

预计公司2020年至2022年EPS为0.72元、0.94元、1.22元,对应的PE为27倍、21倍、16倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销售不及预期的风险、行业政策变化的风险等。