均胜电子(600699.CN)

均胜电子(600699):特斯拉订单大超预期

时间:20-02-07 00:00    来源:方正证券

事件:公司发布股票交易异常波动公告,公司正式确定临港均胜安全为特斯拉中国Model 3 和Model Y 车型的供应商,据特斯拉中国预测,国产Model 3 和Model Y 的年总产量约为30 万辆,目前按照上述年产量核算,该项目新增订单总金额约15 亿元人民币,临港均胜安全将于2020 年开始逐步为其供货,订单生命周期约为3~5 年。

点评:

特斯拉订单规模大超预期。根据公司公告,估算订单总额约15亿元,我们预计贡献净利润约1.5 亿元。公司汽车安全主要产品有安全气囊、方向盘、安全带等。

公司的汽车安全业务属全球第二,收入长期趋势受全球汽车景气度影响。公司客户全球化分布,分散了中国汽车市场下滑带来的风险。持续推进均胜安全整合,建立全球采购体系、优化供应链管理和人员结构、提升产能利用率等多角度推进。安全业务盈利能力的提升是公司重点工作之一。

汽车电子是公司业务增长亮点。在基于5G 的V2X 产品获得量产订单的基础上,加强相关领域的产品研发,争取获得更多订单。公司也将继续关注上市公司业务分拆上市相关政策的落地,为创新性业务的发展提供进一步支持和助力。

我们综合考虑公司发展情况,预计2019 年、2020 年净利润分别为10.5 亿、11.4 亿,对应估值分别为30.78X 和28.26X。

给予公司“推荐”评级。

风险提示:特斯拉国产化进程不及预期;汽车电子业务增长不及预期,公司汽车安全业务整合不及预期。