均胜电子(600699.CN)

均胜电子(600699)公司点评:新增15亿特斯拉订单合计75亿

时间:20-02-07 00:00    来源:天风证券

事件概述:

公司公告:经公司管理层自查,公司确定为特斯拉中国Model 3 和Model Y车型的供应商,为特斯拉提供方向盘、安全气囊等汽车安全系统产品。项目新增订单总金额约15 亿元人民币。此外,公告中称,目前公司新能源电池管理和充放电系统业务相关订单总金额约150 亿元。

事件点评:

特斯拉有望每年平均为公司贡献营收15-25 亿元。均胜子公司临港均胜安全于近日收到特斯拉中国的定点意向函,正式确定为特斯拉中国Model 3和Model Y 车型提供方向盘、安全气囊等汽车安全系统产品。按公司测算,本次新增订单金额约为15 亿元。而公司汽车安全事业部此前已向特斯拉全系列车型配套全套被动安全系统和前发动机罩举升器,此前总订单金额约为45 亿元。因此,汽车安全事业部目前获总订单金额约60 亿元。此外,公司亦为特斯拉全球配套HMI 控制器及相关传感器等产品,电子事业部共获15 亿元订单。公司两大事业部总共获得特斯拉订单75 亿元,且在未来3~5 年内会逐步量产;通过计算,特斯拉有望每年平均为公司贡献营收15-25 亿元。

新能源领域加速拓展,累计获150 亿元订单,有望每年平均贡献营收30-50亿元。公司在新能源汽车领域提供的产品包括电池管理系统、无线充电和高压快充模块、48V 电池管理系统、车载充电器(OBC)、DC/DC 转换器、随车充电桩和PDU 配电箱等产品,客户包括奔驰、宝马、保时捷、大众等国内外各大整车品牌。目前公司新能源电池管理和充放电系统业务相关订单总金额约150 亿元人民币,在未来3~5 年内会逐步量产,通过计算,每年将平均为公司贡献30-50 亿元营收,而公司该板块(E-mobility)于18年的营收仅约为5 亿元。

投资建议:

公司并表高田,着力整合汽车安全业务,利润率有望逐步改善;以JSS 为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域,有望夺取车载智能时代竞争高地。未来随特斯拉逐步落地,以及汽车新能源化,均胜于智能网联、电控等方面的优势有望加速释放,步入快速成长通道。由于此前对于20 年订单释放略为乐观,将公司20-21 年归母净利润由14.0、17.8 亿元下调至13.0、16.4 亿元,对应EPS 分别为1.05、1.32 元/股。维持“买入”评级。

风险提示:均胜安全整合不及预期、车联网及汽车电子业务拓展不及预期、汽车销量不及预期、特斯拉销量不及预期、商誉大幅减值等。