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均胜电子(600699):控股股东质押率降低;库存股注销增购每股收益

发布时间:2019-12-20    研究机构:中国国际金融

  公司近况

  均胜电子(600699)发布公告,主要包含三方面内容:1)控股股东将2800万股股份解质押;2)公司拟将6295.8 万股回购的库存股进行注销,剩余900 万股拟用于实施股权激励计划或员工持股计划。

  评论

  大股东质押率降低,市场担忧缓解。根据公告,控股股东均胜集团解质押2800 万股股份。解质押前,均胜集团累计质押3.3 亿股,占其持股数量的比例为69.45%;此次解质押后,均胜集团的质押比例由69.45%降至63.58%。我们认为,质押比例的下降,有望降低资金层面的风险和投资者的担忧。

  库存股注销增厚每股收益;后续股权激励有利于提高员工积极性。

  公司于2018 年进行了股份回购,累计回购7,195.8 万股股份,存放于公司回购账户之中。目前公司总股份13 亿股,拟注销的库存股(6,295.8 万股)占公司总股本的4.8%,注销后,公司总股本将减少4.8%,带来每股收益4.8%的增厚,市值不变的情况下,股价应当同比例增长4.8%;而剩余900 万股若后续用于股权激励或员工持股,将有助于提升高管或员工的积极性,共同推动整合大业的进行。

  中期票据置换,积极优化债务结构。公司公告发行了新一期中票,期限2 年,票面利率5.98%;(去年同期中票3 年,发行利率7.4%)。

  今年以来,公司积极调整债务结构,降低银行间短融规模,以控制风险。3Q19 公司其他流动负债15 亿元,较2018 年底下降了21亿元。

  估值建议

  我们认为公司下行空间可控,上行空间充足,重申跑赢行业评级。

  我们维持2019/2020 年净利润预测为9.5 亿元和11.5 亿元,公司当前股价对应2019 年和2020 年22.9x 和18.9x P/E。考虑到库存股注销以及估值切换,我们将目标价上调20%至24 元,对应2020年26x P/E,上行空间36%。

  风险

  被动安全业务整合进度低于预期。

申请时请注明股票名称